中级会计职称《财务管理》高频考点：内含报酬率

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　　内含报酬率(IRR)

(一)含义

内含报酬率(Internal Rate of Return)，是指对投资方案的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。

(二)计算

1.当未来每年现金净流量相等时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。

【教材例6-6】大安化工厂拟购入一台新型设备，购价为160万元，使用年限10年，无残值。该方案的最低投资报酬率要求12%(以此作为贴现率)。使用新设备后，估计每年产生现金净流量30万元。要求：用内含报酬率指标评价该项目是否可行?

【答案】

C方案

30×(P/A，i，10)=160

(P/A，i，10)=160/30=5.3333

该方案的内含报酬率为13.46%，高于最低投资报酬率12%，方案可行。

2.当未来每年现金净流量不相等时：逐次测试法

计算步骤：

首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。

【教材例6-7】兴达公司有一投资方案，需一次性投资120000元，使用年限为4年，每年现金流入量分别为30000元、40000元、50000元、35000元。

要求：计算该投资方案的内含报酬率，并据以评价该方案是否可行。

表6-5　　　　　　　　　　净现值的逐次测试　　　　　　　　　　　　单位：元

【例题•单选题】已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定(　　)。

A.大于14%，小于16%

B.小于14%

C.等于15%

D.大于16%

【答案】A

【解析】内部收益率是使得方案净现值为零时的折现率，所以本题应该是夹在14%和16%之间。

(三)决策原则

当内含报酬率高于投资人期望的.最低投资报酬率时，投资项目可行。

(四)优缺点

1.优点

(1)反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解;

(2)适合独立方案的比较决策。

2.缺点

(1)计算复杂，不易直接考虑投资风险大小;

(2)在互斥方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法做出正确的决策。

总结：指标间的比较

(1)相同点

第一，考虑了资金时间价值;

第二，考虑了项目期限内全部的现金流量;

第三，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。

当净现值>0时，年金净流量>0，现值指数>1，内含报酬率>投资人期望的最低投资报酬率;

当净现值=0时，年金净流量=0，现值指数=1，内含报酬率=投资人期望的最低投资报酬率;

当净现值<0时，年金净流量<0，现值指数<1，内含报酬率<投资人期望的最低投资报酬率。

区别

【例题•单选题】一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率(　　)。

A.一定小于该投资方案的内含报酬率

B.一定大于该投资方案的内含报酬率

C.一定等于该投资方案的内含报酬率

D.可能大于也可能小于该投资方案的内含报酬率

【答案】B

【解析】在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小，所以使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内含报酬率。

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